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2021年油市将艰难再平衡:需求复苏缓慢、上游投资萎缩、供应高增长难再现

[ 来源:http://www.museudecervera.com | 作者:网友 | 时间:2020-12-23

经济观察网 记者 高歌 2020年疫情重创石油市场,2021年油市将艰难步入再平衡进程。

12月17日,中国石化(600028,股吧)集团经济技术研究院(下称,“中石化经研院”)在当日发布的《2021年中国能源化工产业发展报告》(下称,“报告”)中预判:2021年全球经济艰难复苏,国际油价缓慢回升,在中东、亚太地缘政治高动荡、低烈度的新格局之下,国际油价将保持高波动、中低位运行的新常态,国际石油市场再平衡新周期开启。《报告》预计明年布伦特均价为45—55美元/桶,总体将保持中低位运行态势。

在“十四五”期间,受到后疫情时代经济休养生息、全球产业链重构影响,石油需求增长动能乏力,上游投资规模将进一步萎缩,油市供需两侧将同时保持高存量、低增量的新阶段。

油价的回升仰赖疫情遏制的进展,《报告》认为如若2020年年底疫苗研发取得突破并在明年下半年能够得以大范围地推广,在2021年底达到70%人口接种的防疫突破点后,财政货币刺激政策效果的陆续显现将推动宏观经济的触底反弹。但由于疫情对于社会出行方式和产业链布局方面影响深远,需求恢复短期内难度较大。由此预计全球石油需求同比增加600万—700万桶/日,相当于2019年需求的98%,仍难恢复至疫情前的水平。

除却疫情影响,全球能源转型的加速也在压缩石油需求的增长空间,疫情过后,能源安全问题将成为主要经济体更加重要的目标,向绿色低碳转型的速度将会加速。两相叠加,《报告》预测全球石油需求或提前达峰。

根据IEA的能源展望,2025年石油在全球能源需求结构中的占比为30.8%,比2019年下降0.6%;未来5年石油需求总量的增速为2%左右,比过去5年下降8%。IEA和OPEC在其最新发布的中长期展望报告中认为,基准情景下,全球石油需求在2030年左右达峰,而BP在《世界能源展望》中将全球石油需求达峰的预期时间节点提前至2020年—2025年。

来自中石化经研院的判断是,全球石油消费需求将在2030年前后达峰,比去年此时的预判提前了5年。“十四五”期间,需求仍会增长但增量会由“十三五”期间的120万桶/日收窄至55万桶/日。

有关需求恢复的前景,《报告》以2022—2023年疫情完全平息为假设,预计2022年全球石油需求恢复到疫情前的水平,2020—2025年累计增长340万桶/日,低于“十二五”和“十三五”期间650万桶/日和480万桶/日的增长规模。”

库存是石油市场供需市场的出发点和落脚点,今年二季度海上陆上库存叠加达到72亿桶的历史最高水平,比疫情之前增加了8亿桶。石油市场需要再平衡,将库存降至合理区间。有关何时能够达到这样的目标,中石化经研院给出的判断是,明年年底会是一个目标时点,但需要以OPEC+减产协议的持续贯穿以及疫情的基本可控为前提,这是明年石油产业复苏的基础。

复苏这一主线将延续后疫情时代,是世界经济和国际石油市场的主旋律,回归至石油市场,需同时关注石油公司基本面的复苏进程,也需要关注过程中出现的结构性变化,趋势之一是需求增长的重心会从燃料向化工原料倾斜,《报告》预计这一部分将在“十四五”期间贡献全球石油需求近一半的增量。

供应端的恢复速度滞后于需求,预计2021年供应同比增加300万—400万桶/日。《报告》做出上述预判一方面基于资本支出的大幅萎缩;另一方面OPEC+减产协议贯穿全年仍是平衡全球石油市场的主要力量。

油价与上游投资之间存在较为明显的正相关联系,此番上游投资的萎缩主要源于本轮低油价的来袭。《报告》统计,2020年全球上游开发投资缩水30%,预计2021年也将比疫情发生前下调420亿美元。大量上游开发项目建设计划在今年被推迟,其中明确延期就有45项,2021年则有35项,低投资预期挤压非常规的高成本项目,如美国页岩油核心资产外的外围资产。“供应高增长难再现,上游投资的萎缩很有可能在未来五年仍将持续,外部关注度转型为对低碳电力的领域是原因之一。”

投资萎缩无疑将导致产能增速放缓,但不会导致供应短缺。中国石化集团经济技术研究院市场营销研究所李展认为,从统计数据看,十四五期间全球实际的可用产能明显高于需求,甚至会是过去十年平均水平的两倍,石油市场面临更为严重的技术性过剩。

并不是所有的产能在当前的情况下都能转换为实际的供应。据中石化经研院测算,60美元将是十四五石油供应的边际成本价位,疫情前这一数字是65美元。“这意味着如果国际石油市场处于完全竞争的态势,没有任何行政或是垄断力量的干预,盈亏平衡点高于60美元的这部分项目将会成为真正意义上的过剩产能。”

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